Den eviga frågan om minnestillverkarens Kioxias ägarstruktur fick återigen ett resultatlöst slut i slutet av september. Nära inpå en nära förestående börsnotering skrinlades planerna ännu en gång och vid tillfället framgick inte exakt orsak. Nu rapporterar Reuters att det föll på att investerare och konsortiet Bain Capital stod för långt ifrån varandra när bolaget skulle värderas.
Inför den planerade börsnotering sökte Bain Capital en värdering om 1,5 biljoner yen, motsvarande cirka 105 miljarder kronor, medan globala investerare hade ett betydligt lägre belopp i åtanke – 800 miljarder yen eller cirka 56 miljarder kronor. Att gapet mellan parterna var så stort tillskrivs dels olika syn på rådande marknadsklimat och dels att Bain Capital köpte Toshiba Memory, numera Kioxia, för 2 biljoner yen och vill hämta igen i alla fall en större del av pengarna.
Kioxia är ett företag med många intressenter, där nämnda investmentbolaget Bain Capital är den största med sina 56,24 procent. Av dessa står ursprungsägaren Toshiba för 40,64 procent och Hoyo Corporation för 3,13 procent, medan minneskonkurrenten SK Hynix tros svara för större delen av det resterande. Förutom planer om börsnoteringar har amerikanska Western Digital försökt köpa loss Kioxia, och varje gång har det rapporterats om att SK Hynix är den som trilskats mest då de vill se god avkastning på sin investering.
”An IPO this year looks difficult given NAND market conditions although it may be possible by the end of the financial year.”
”I don’t want to buy shares when the NAND market is peaking out in the short term.”
Två förvaltare av värdepapper i Asien och ”väst” som vill vara anonyma och träffade Kioxia inför börsnoteringen bekräftar bilden om att timingen måste vara rätt – men av olika skäl. Den första från Asien gör gällande att det inte är läge i detta nu, men att det åter kan bli aktuellt till slutet av Kioxias räkenskapsår den 31 mars 2025. Troligt är att denne är en av intressenterna som vill se en högre värdering.
Den andra västliga aktören berättar att denne inte är intresserad av att köpa aktier (i Kioxia) när NAND-marknaden är på uppåtgående. Minnesmarknaden, oavsett om man pratar om DRAM för primärminne eller NAND för lagring, är cyklisk med stora svängningar i efterfrågan och pris. Efter utbudschocken under coronapandemin dök priserna på minne och jättarna hade flera kvartal med blodröda resultatsiffror – ett potentiellt gyllene tillfälle för en investerare. Tåget anses alltså ha gått för den här cykeln.
Istället för att ha slopats kan rapporten från Reuters tolkas som att börsnoteringen snarare satts på sparlåga. Cirkusen har i alla fall pågått i många år och det är mer än tydligt att Kioxias nuvarande ägare är intresserad av att minska sitt engagemang i bolaget, så historien lär fortsätta.
